按揭解碼

處身於香港這個國際金融中心，大家總關注金融經濟的發展，尤其當涉及置業按揭，利率走勢，時局發展更成為大眾關心的課題。不過，每當財經新聞談及一些專有字詞，如：銀行體系結餘、自動利率調節機制、貼現窗基本利率等究竟大家又知道多少？

甚麼是銀行體系結餘？

所謂銀行體系結餘是香港註冊銀行在金管局開設的戶口，資金來自各銀行儲備結餘以及各銀行間交易結算餘額。總結餘的升跌受本港資金的流轉而改變； 當資金流入，總結餘數字會上升，相反，當資金流出港元體系 總結餘數字便會下降。

基於港元與美元的聯繫匯率制度，金管局承諾按既定匯率範圍，即每美元兌7.75至7.85港元與銀行兌換港元或美元。聯繫匯率制度維持港元匯價長期穩定，但同時令香港貨幣政策失去自主性，既會受到美國加息周期牽動，同時亦難以因應市場情況而調整利率。

近月美元息率不斷上升，資金從港元轉換成美元，令銀行體系結餘不斷下跌。港元被兌換成美元令銀行體系結餘下跌其實不等於資金流出香港。這些已兌換的美元實際上可能仍繼續留在本港，只是當銀行體系結餘跌至1,000億元以下，銀行便可能透過加息挽留港元資金。而這亦令供樓業主更添壓力，減低入市意欲，令樓市受壓。

甚麼是「自動利率調節機制」？

聯繫匯率制度於2005年設雙邊兌換保證，透過自動利率調節機制維持港元匯率的穩定。當港元匯率觸及弱方兌換保證，金管局便向銀行買入港元，使總結餘減少及推高港元利率，港元匯率亦會隨之由弱方兌換保證匯率水平回復至兌換範圍內。相反，當港元匯率觸及強方兌換保證匯率，金管局便向銀行沽出港元及買入美元，使總結餘增加及港元利率下跌，從而令港元匯率從強方兌換保證匯率水平回復至兌換範圍內。

當資金流入港元時，若市場對港元的需求大過供應，令市場匯率轉強至7.75港元兌1美元的強方兌換保證匯率，金管局隨時準備向銀行沽出港元和買入美元，使銀行體系總結餘增加及港元利率下跌，從而令港元匯率從強方兌換保證匯率水平回復至7.75到7.85的兌換範圍內。

反之，當資金流出港元，若港元的供過於求令市場匯率轉弱至7.85港元兌1美元的弱方兌換保證匯率，金管局隨時準備向銀行買入港元，使總結餘減少及推高港元利率，港元匯率隨之由弱方兌換保證匯率水平回復至兌換範圍內。

甚麼是「貼現窗基本利率」？

金管局某程度上擔當著香港中央銀行的角色，是所有銀行借款中的最後支柱，「貼現窗」則是金管局為銀行提供短期流動資金的窗口。當銀行每日結算時若發現流動資金不足即可利用「外匯基金票據或債券」作抵押，向金管局借取隔夜港元流動資金，繼而與銀行同業結算。

基本利率是用作計算經貼現窗進行回購交易時適用的貼現率的基礎利率。若短期資金出現缺口時，大部分銀行都會與同業進行拆借，當中計息的利率即「港元銀行同業拆息HIBOR」。由於HIBOR低於「基本利率」，貼現窗不是銀行最主要的流動資金拆借來源，但個別銀行未必可在短時間從同業籌足資金，貼現窗成為借代品。因此，基本利率上調反映貼現窗成本增加，與一般借貸所用的HIBOR以至P有所不同。香港銀行一般會以整體流動性、利息水平整體評估HIBOR和P水平，，基本利率與兩者沒有直接因果關係。